L’anno scorso, Gazprom Neft è stato tra i leader nella crescita della capitalizzazione nel mercato azionario russo. È salita del 42%. Le azioni della società hanno un buon potenziale, rimanendo sottovalutate rispetto al settore e apportando una correzione.
Idea di investimento
Riepilogo delle raccomandazioni
- Gazprom Neft è una delle tre maggiori società russe in termini di produzione e raffinazione del petrolio.
- Sta attivamente accumulando azioni. L’indennizzo per la produzione da nuove riserve è stato del 163% l’anno scorso.
- Le riserve di idrocarburi di Gazprom Neft durano per 17 anni (secondo gli standard PRMS).
- I ricavi dell’azienda, l’EBITDA e l’utile netto hanno mostrato una crescita dinamica per l’anno. Ciò è accaduto a causa di un aumento della produzione di petrolio e del recupero dei prezzi in 2-3 trimestri..
- Gazprom Neft ha un debito netto confortevole. In termini di principali moltiplicatori, la società appare sottovalutata (rispetto a compagnie petrolifere e del gas simili).
- Tra i rischi vi è un flottante molto basso e la concentrazione del volume principale di azioni presso la Gazprom di proprietà statale.
- Vi è il rischio di sanzioni sanzionatorie per i progetti esteri dell’azienda e la regolamentazione governativa del mercato interno dei prodotti petroliferi.
Riepilogo delle cifre chiave
Gli analisti della società di intermediazione Finam raccomandano di acquistare azioni Gazprom Neft con un prezzo target di 402,00 rubli.
Breve descrizione dell’emittente
Gazprom Neft è una compagnia petrolifera e del gas integrata verticalmente. La struttura del gruppo comprende oltre 70 imprese produttrici di petrolio, raffinazione e commercializzazione del petrolio. Si trovano in Russia, paesi vicini e lontani all’estero. Gazprom Neft è la prima azienda ad avviare la produzione di petrolio sullo scaffale russo dell’Artico.
Dinamica delle azioni Gazprom Neft e indice RTS
- Secondo gli standard internazionali PRMS, al 31 dicembre 2018, le riserve totali di idrocarburi di Gazprom Neft (tenendo conto della quota di joint venture) delle categorie comprovate e probabili sono aumentate del 2,2%, a 2,84 miliardi di tonnellate. e. (equivalente olio).
- Le riserve accertate di idrocarburi alla fine del 2018 sono stimate a 1,56 miliardi di tonnellate di petrolio. e., che è superiore del 2,8% rispetto a fine 2017.
- Nel 2018, Gazprom Neft ha aumentato la produzione di condensa di petrolio e gas dello 0,9% rispetto al 2017, fino a 62,99 milioni di tonnellate. La produzione di gas è aumentata del 9,4% a 37,2 miliardi di metri cubi. In generale, la società ha aumentato la produzione di idrocarburi nel 2018 rispetto all’anno precedente del 3,5%, fino a 92,88 milioni di tonnellate di petrolio equivalente.
- Il volume di lavorazione nelle nostre fabbriche e joint venture è stato di 42,91 milioni di tonnellate. Questo è il 7,0% in più rispetto allo scorso anno. La crescita è dovuta al completamento delle riparazioni programmate negli stabilimenti del gruppo nel 2017.
- Il principale proprietario di Gazprom Neft è il monopolio del gas di Gazprom. Controlla una partecipazione del 95,68%. Il restante 4,32% è in virgola mobile..
Risultati finanziari
Riepilogo dei risultati finanziari
Una posizione di mercato favorevole – alti prezzi del petrolio, un rublo indebolito e un aumento dei prezzi dei prodotti petroliferi nel secondo e terzo trimestre dell’anno – hanno determinato buoni risultati complessivi. Secondo i rapporti annuali, le entrate sono aumentate nel corso dell’anno del 24,2% a 2.489 miliardi di rubli..
Rispetto ad altre compagnie petrolifere e del gas, Gazprom Neft è meno dipendente dalle esportazioni. I ricavi del 43,2% sono forniti dalle vendite sul mercato interno. Le esportazioni di petrolio greggio portano il 22,2% delle entrate e le esportazioni di petrolio – 13,3%.
L’EBITDA rettificato (utile prima degli interessi, imposte sul reddito e deprezzamento) è aumentato del 45,1% e ammontava a 799,5 miliardi di rubli. L’utile netto attribuibile agli azionisti per il 2018 è stato di 376,7 miliardi di rubli. È aumentata del 48,7%.
L’anno scorso, la società è entrata nella zona del flusso di cassa positivo (FCF) positivo, completando gli investimenti infrastrutturali chiave in nuovi grandi progetti a monte. Nel 2018, il flusso di cassa libero è stato di 162,3 miliardi di rubli, nonostante il fatto che le spese in conto capitale siano aumentate del 5,1% rispetto al 2017, a 375,2 miliardi di rubli.
L’indebitamento finanziario netto alla fine del 2018 è diminuito del 9,6% nel corso dell’anno, attestandosi a 527,9 miliardi di rubli. Il rapporto debito netto / EBITDA scende a 0,73x.
Di seguito è riportata una previsione degli indicatori finanziari per il 2019.
Previsione di indicatori finanziari chiave
Dividendi
La politica dei dividendi ha fissato l’importo minimo dei dividendi annuali su azioni. Questa dimensione non dovrebbe essere inferiore al più grande dei seguenti indicatori:
- 15% dei risultati finanziari consolidati del Gruppo Gazprom Neft secondo gli IFRS.
- O il 25% dell’utile netto dell’azienda sotto RAS.
La società non è direttamente controllata dallo stato, ma controllata attraverso Gazprom. Pertanto, non è formalmente coperto dall’obbligo del governo di fornire il 50% degli utili in conformità con gli IFRS.
Nel 2017 la società è tornata alla pratica del pagamento di dividendi provvisori. Per 9 mesi del 2017, sono stati pagati dividendi per un importo di 10 rubli per azione ordinaria e l’importo totale dei dividendi per il 2017 è stato di 15 rubli per azione. A seguito dei risultati di 9 mesi del 2018, gli azionisti hanno ricevuto dividendi al tasso di 22,05 rubli per azione.
Dividendi di Gazprom Neft
La dimensione e la data del dividendo finale per l’anno non sono state ancora annunciate. Il capo della società, Alexander Dyukov, ha annunciato che Gazprom Neft vuole incanalare il 35% del suo utile netto ai sensi degli IFRS per i dividendi. Sulla base di queste informazioni e dell’importo dell’utile netto per il 2018, l’importo dei dividendi annuali può ammontare a 27,8 rubli per azione. Ma 22.05 rubli sono già stati pagati per 9 mesi. Di conseguenza, i dividendi totali possono ammontare a 5,75 rubli per azione..
Quote comparative
Confronto con altre società del settore
Per fare un confronto, gli analisti hanno utilizzato indicatori di società del settore comparabili in termini di capitalizzazione e parametri di produzione.
Valutazione
La società ha un debito netto confortevole. Nonostante un significativo aumento della capitalizzazione lo scorso anno a causa dell’aumento dei prezzi del petrolio, Gazprom Neft sembra essere sottovalutato per i principali multipli. Probabilmente, la proprietà di Gazprom, che è completamente controllata dallo stato, così come il flottante estremamente basso, svolgono il suo ruolo in questo..
Gli analisti hanno calcolato il prezzo target per il moltiplicatore EV / EBITDA previsto per il 2019. Tenendo conto del rischio paese (rischio di deterioramento del clima imprenditoriale e degli investimenti nella Federazione Russa) e del rischio associato al controllo statale della società, hanno applicato uno sconto del 30%.
Valore target per il moltiplicatore EV / EBITDA previsto per il 2019.
Il valore finale previsto era di $ 29.777 milioni, $ 6,28 o 403 rubli per azione ordinaria al tasso alla data di valutazione.
Gli analisti della società di intermediazione Finam raccomandano di acquistare azioni Gazprom Neft con un potenziale al rialzo fino al 25% (a medio termine).
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Secondo le tue analisi, vale la pena acquistare azioni di Gazprom Neft? Qual è la tua opinione sulle prospettive future dell’azienda nel settore energetico? Hai considerato anche i fattori economici e politici che potrebbero influenzare le performance dell’azienda? Attendo con ansia la tua risposta e il tuo parere esperto.
Secondo gli analisti, Gazprom Neft rappresenta un buon investimento per l’acquisto di azioni? Quali sono le prospettive future dell’azienda nel settore petrolifero? Sono disponibili dati sulla performance finanziaria e sul rendimento degli investimenti passati? Grazie per le informazioni utili.